Van correct gekocht naar strategisch geoptimaliseerd
Goed kopen is belangrijk bij overnames. Buy low, sell high is een geijkte strategie om waarde te creëren. Of dat was het althans. Laag kopen is minder eenvoudig geworden. Dat neemt niet weg dat goed kopen belangrijk blijft. Dat is niet noodzakelijk hetzelfde als laag kopen. Goed of correct kopen betekent dat er een faire prijs is betaald in verhouding tot de waarde die het bedrijf creëert enerzijds en er een juiste allocatie van de wederzijdse risico’s is gebeurd anderzijds. Deal design en deal structuur zijn daarbij zeer belangrijk.
Private equity versus strategische kopers
Gemiddeld genomen is private equity hier zeer goed in. Ze beheersen de kunst van deal design en deal structuur en slagen erin de randvoorwaarden voor succes juist te zetten. Strategische kopers hebben hier vaker moeite mee en laten waarde op voorhand liggen. Deels wordt dit verklaard door te veel emotionaliteit tijdens het overwegen om al dan niet voor een bepaalde deal te gaan. Dat neemt niet weg dat correct kopen vandaag onvoldoende is als basis om gegarandeerd waarde te creëren binnen de portfolio company. Er is meer nodig.
Waardecreatie begint vóór de handtekening
Meer betekent echte en strategische waardecreatie. Dit gaat verder dan banken op groei. Om strategisch toegevoegde waarde te creëren is een doorgedreven value creation plan op drie niveaus nodig. Dat plan heeft idealiter vorm alvorens er effectief getekend wordt.
1. Groei: granulariteit en kansdenken
Ten eerste moet op granulair niveau duidelijk zijn hoe gegroeid zal worden. Welke ingangen, welke buying persona’s, welke segmenten, welke geoptimaliseerde kanalen en ga zo maar door. Daarbij is het belangrijk dit gekwantificeerd, met kansberekening en met een financiële dimensie te onderbouwen.
2. EBITDA: verbeteren zonder groei
Ten tweede moet glashelder zijn — bij voorkeur vanuit de praktijk — hoe EBITDA kan verbeterd worden zonder groei. Dit is de basis voor strategische optimalisatie.
3. Cash: het onderschatte hefboomeffect
Ten slotte is er het cashgegeven. Dit is vaak ook het laaghangend fruit. Door de operationele kasstromen optimaal te organiseren wordt snel waarde gecreëerd.
Van correcte aankoop naar exponentiële waarde
Wanneer deze drie hefbomen samen geactiveerd worden en in een zeer geconcretiseerd plan worden gegoten, wordt het mogelijk om aan een correcte aankoop exponentiële waardecreatie te koppelen. Zo wordt voorbij de evidente levers van private equity gegaan, waardoor exits niet alleen versneld worden, maar ook aan hogere waarderingen kunnen gebeuren.
Bent u benieuwd naar meer praktische inzichten om datagedreven de kwaliteit van uw ROIC te verbeteren? Neem dan zeker contact met ons op via info@moniquetandcompany.com of 011 41 71 81 en we luisteren met plezier in alle discretie naar uw uitdagingen.
